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豆油：调整仍未到位 但也不必“过分悲观”

豆油：调整仍未到位 但这番业务腾挪后也不必“过分悲观”

国内豆油价格在最近一周开始加速回落，截至6月25日，国内散装一级豆油报价：天津每吨（下同）11700元，较18日下跌200元；山东日照11350元，下跌600元；江苏张家港11650元，下跌350元；广州11800元，下跌200元。目前行业内人士普遍认为本轮价格向下调整的主要原因是需求不佳，也就是需求疲软令豆油价格难以支撑在高位。目前情况看，至25日价格并未调整到位，仍有向下调整的空间。

有效需求不足港口库容承压

从国内市场需求来看，暂时对市场价格难以形成强有力的支撑。目前油脂价格虽然回落，但是依然处于高位，仍在抑制终端市场需求，虽然消费者对食用油高价已经“习以为常”，但价格抑制需求的经济学原理仍在现实的市场交易中形成“一只看不见的手”，令需求迟迟不见明显好转。根据中国大豆对港口地区主要油厂以及大型贸易商的调查得知，目前国内港口地区库容承受较大的压力，广东省油厂由于本月开机较为积极，造成豆油市场出货压力相对较大，部分贸易商正试图用移库来缓解库存压力，但是港口地区正面临“一罐难求”局面，大型运油船处于满负荷的工作运转状态。其原因主要是中间商采购犹豫，补库不积极，大量库存积压于港口地区，使得国内市场的库存压力被放大。

粕价力保利润短期油价难起

虽然近一周以来，国内豆粕现货价格也跟随美盘呈现下滑调整的趋势，但是下降速度明显慢于豆油。市场对豆粕需求仍然较好，或者说豆粕当前的供需基本平衡，因此在粕价的支撑下油厂利润较好，刺以工作事迹为重点激油厂积极开工压榨，使得市场呈现出“粕强于油的局面”。正是由于油厂开工因此积极，豆油供给量增加，而市场需求量仍维持在原有的水平，使得上涨速度较为缓慢，而下跌较为明显。中国大豆估算，6月24日国产大豆的理论压榨利润为149元/吨，而进口大豆的理论压榨利润为115元/吨，实际利润高于理论值。值得注意的是豆粕价格上涨使养殖业不堪重负，豆粕正透支着后期市场的利润，一旦豆粕价格走弱，豆油价格可能止跌企稳。

当前弱势谨慎远期潜在利好

当前国内豆油市场在交易方面表现的弱势，对远期市场应该是一个潜在利好。因为6月份，某银叶菝葜些区域的油厂及精炼厂由于豆尾稃草油库存压力显现而降低压榨量。所以，被谨慎心理人为抑制下的需求一旦恢复，需求短时间内提高，届时库存压力会很快消耗，甚至局部地区供需矛盾要灯芯草重新判断。而近几个月国内进口量也有所降低。据海关总署初步数据显示，我国5月份进口豆油11万吨，较4月下降62.94%，同比下降57.41%；今年1～5月累计进口豆油112.63万吨，较去年同期增加7.2%。这一进口量对国内供应量不会产生利空影响。

短期仍需调整不宜过分看空

近两年来，国内油脂市场行情波动较大，而且波动频率及幅度都很大，其中有部分把握行情好的厂商资本积累很快，获利丰厚。当然也有大部分人损失惨重，因此市场风险意识很强。尤其是在下跌及弱势行情之中，需求方的采购意愿很低，迟迟不肯入市采购，大部分人持“宁可行情好转黔中紫菀再追涨，也不冒弱势采购风险”的操作思路，这个观点也许正是这两年豆油急涨急跌、频繁波动的一个重要原因。因为这种观点起到了“追涨杀跌”的作用，当价格出现转好迹象之时，需求方会在最短时间内入市采购，并且集中采购量立即放大，也就推动了价格的急速上涨。2008年大部分时间内，豆油市场仍将处于易涨难跌的长期牛市格局之中，所以，短期仍将下调，但不宜过分看空。